(AOF) - Bouygues (+2,58% à 38,17 euros)
Bouygues a rebondi. Mercredi, le titre avait progressé grâce à une note de Morgan Stanley. La banque a relevé son conseil de Sous-pondérer à Pondération en ligne avec un objectif de cours rehaussé de 36 à 44 euros, en raison des bonnes performances affichées par sa filiale d'ingénierie Equans. " La relance de la croissance du chiffre d'affaires d'Equans, ainsi qu'une reprise des acquisitions, pourraient continuer d'alimenter la revalorisation du titre ", souligne Morgan Stanley.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Points-clés
- Holding industriel créé en 1952 aux positions mondiales, historiquement dans le BTP, diversifié dans la télévision, les télécoms et les services multitechniques pour l’énergie avec Equans ;
- Activités de 56,8 Mds€ réparties entre 4 grands domaines : 48 % des revenus dans la construction sous les marques des n°1 mondiaux Bouygues Construction et Colas, 34 % dans les énergies et services sous la marque Equans, 11 % dans, la téléphonie avec Bouygues Télécome puis 4 dans les médias avec TF1, détenu à 43,7 % ;
- Modèle d'affaire : positionnement de long terme sur des métiers évoluant sur des cycles économiques différents et répondant à des besoins essentiels tout en renforçant les places de leadership mondial ou dans les médias, français ;
- Capital détenu à 27,5 % par la famille fondatrice (29,4 % des droits de vote) et par les
les salariés (21,9 % et 30,8 %), Martin Bouygues étant président du conseil d'administration de 14 membres et Olivier Roussat directeur général ;
Enjeux
- Agilité du modèle d’affaires :
- focus sur la génération de trésorerie, facilitant la croissance interne et externe, les Etats-Unis et l’Europe du nord étant les 2 zones prioritaires,
- sélectivité accrue dans le choix des contrats, tant dans la construction que chez Equans,
- amélioration de la rentabilité d’Equans dans le secteur en forte croissance et économe en capitaux des services à la transition énergétique et numérique,
- sélectivité dans le choix des contrats, tant dans la construction que pour Equans,
- montée en puissance du chiffre d’affaires digital,
- innovation fondée sur 4 technologies : l’intelligence artificielle pour l’aide à la décision et les interactions entre intervenants (plateforme d’échanges de données Dawex, partenariat avec la joint-venture de campus d’IA de Saclay), l’internet des objets couplé aux mégadonnées, la réalité virtuelle & augmentée pour la conception ou l’insertion de publicités dans les contenus et la chaîne de blocs pour la sécurisation des transactions ;
- Stratégie environnementale visant à la réalisation de 3 objectifs : neutralité carbone en 2050, réponse aux besoins de la chaîne de valeur et transformation des contraintes climat en opportunité commerciale :
- différenciée selon les métiers : béton bas carbone, biodiversité et économie circulaire pour la construction, Carbon Shift chez Equans pour l’accompagnement des clients, meilleure intensité d’usage, préemption, recyclage et revalorisation des équipements,
- chez Bouygues Telecom, montée des ventes de téléphones reconditionnés par Largo ;
- participation au fonds Solar Impulse ;
- Réalisation du plan Ambition 2026 pour Bouygues Telecom destiné à devenir le 2 ème français du mobile grâce au rapprochement avec les réseaux EIT et BTBD et à l’acquisition de La Poste Mobile (2,4 millions de clients), visant 7 Mds€ de chiffre d’affaires, 35 % de marge opérationnelle et 600 M€ d’autofinancement libre pour 2027 ;
- Visibilité dans la construction -carnet de commandes record à 34,,2 Mds€ à fin mars ;
- Bilan sain : à fin mars, dette nette de 7,1 Mds€, rehaussée par l’achat de Poste Telecom pour 1,2 Md€, soit un ratio de 50 % sur capitaux propres et disponibilités de 14,8 Mds.
Défis
- Disparités des marges opérationnelles et part encore élevée de la France dans les revenus ;
- Bénéfice 2025 impacté de 100 M€ par la contribution exceptionnelle des grandes entreprises françaises ;
- Reprise des rumeurs de rachat de SFR par Bouygues Télécom et de rapprochement de TF1 avec M6 ;
- Après une hausse de 2,2 % du chiffre d’affaires et de 16 % du bénéfice opératiionnel, objectifs 2025 inchangés d’une légère croissance du chiffre d’affaires et du résultat opérationnel, soit :
- construction : carnet de commandes élevé,
- Bouygues immobilier : adaptation à un environnement difficile,
- Equans : revenus en hausse, marge opérationnelle proche de 4 % (5 % visé pour 2027),
- Bouygues Telecom : hausse légère des revenus et stabilité du bénéfice d’exploitation, investissements d’exploitation de 1,5 Md€ et intégration de Poste Telecom.
- TF1 : stabilité de la marge opérationnelle ;
- Dividende 2024 en hausse à 2 €.
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